中泰证券：乖宝宠物（301498）-24Q1业绩表现亮眼，看好公司高端化能力

乖宝宠物(301498) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年实现营收43.27亿元，同比+27.4%，归母净利润4.29亿元，同比+60.7%。业绩落于业绩预告中枢。2024Q1实现营收10.97亿元，同比+21.3%，环比-9.64%；归母净利润1.48亿元，同比+74.5%，环比+29.5%。 2023年自有品牌保持高速增长，其中主粮为核心驱动，海外代工平稳恢复： 收入端：（1）分业务看：23年自有品牌/代工业务收入分别为27.45亿元和14.07亿元，同比+34.15%/+18.01%，品牌收入占比提升3.33pct至64.44%。（2）分产品：零食/主粮/保健品收入分别为21.66/20.88/0.567亿元，同比10.86%/50.35%/54.40%;（3）分渠道：直营和经销收入分别为12.36亿元和16.68亿元，同比+57.02%/+19.11%？利润端：23年整体毛利率36.8%，同比+4.25pct，净利率9.9%，同比+2.13pct，盈利能力再提升主要系1)品牌持续升级，弗列加特保持高速增长，23年跻身高端猫粮头部品牌，麦富迪先