天风证券：上海建工（600170）-营收稳步增长，扣非净利润高增，现金流明显改善

上海建工(600170) 元。全年非经常性损益为4.5亿，同比减少0.27亿。公司计划23年现金分红金额5.3亿元（含税），分红比例为34%，对应4月22日收盘股息率为2.48%。2024年公司营收目标3150亿（yoy+3.4%），新签订单目标5000亿。考虑到地方债务压力较大可能会导致项目落地较慢，我们预计24-26年归母净利润为17、18.5、20.3亿（前值24、25年33/36亿元），对应PE为12.7、11.7、10.6倍，调整为“增持”评级。 施工业务稳步增长，毛利率短暂承压 23年建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发、城市建设投资分别实现营收2649.7、58.6、167.6、83.3、17.2亿，分别同比+7.3%、+10.3%、+24.2%、-37.3%、+0.9%，地产业务继续收缩，毛利率分别为7.5%、23.5%、13.7%、1.03%、90%，同比-0.01、-8.8、+0.66、-4.57、+4.99pct。黄金销售业务实现收入9.6亿，同比-9.8%，黄金销量6.9万盎司，同比-22%，毛利率39.14%，同比-11.64pct，受金矿品位波动导致黄金产