信达证券：原油周报：宏观风险偏好回升，但供给端悲观预期仍使油价存在反弹阻力

本期内容提要： 【油价回顾】截至2024年9月27日当周，国际油价整体下跌。上周，美联储降息50个基点，提振了市场情绪，加之美元走软，国际油价上涨，布油逼近“75”关口。本周，一方面，8月中国炼厂产量连续第五个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价承压。另一方面，中国将推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧，利好油市。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌，美油跌至70关口下方。截止本周五（9月27日），布伦特、WTI油价分别为71.54、68.18美元/桶。 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙