天风证券：金属与材料23&24Q1总结：资源端金&铜领涨，材料端改善信号显现

摘要 23-24Q1有色金属板块整体情况：资源端盈利分化，金&铜板块业绩同比大幅增长，材料端改善信号显现。指数表现方面，23年有色金属板块跌幅为8.7%，略低于沪深300指数，主要受到能源金属板块拖累。24Q1有色金属板块涨幅为8.5%，强于沪深300指数，其中贵金属和工业金属领涨，能源金属跌幅最大。 贵金属：联储降息预期强烈，Q1金价上涨带动企业盈利大幅增长。随着地缘风险逐渐淡化，市场风险偏好回温带动股市价格回涨，美债收益率反弹上行。美联储经济数据强劲，通货膨胀具有粘性，市场焦点将转移到有关降息时间的线索上。Q1金价在降息政策预期的影响下，以及叠加全球央行购金的背景下，金价持续上涨，带动企业盈利大幅增长。在降息预期的大环境下、在白银工业需求的增加以及市场对贵金属投资兴趣的提升等因素的共同推动下，白银有望继续上涨。建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、盛达资源。 基本金属：铜价走强提振铜企业绩表现，铝价震荡铝企业绩涨跌互现。1）铜：供应端矿端持续受到扰动，矿端偏紧将通过驱动炼厂减产等方式传导至冶炼端，后续或对铜产量形成制约。24Q1实际需求仍偏弱，后续关注宏观方面美联储降息预期、铜精