国联证券：食品饮料2024年度策略：挤压中寻找结构性增长机会

趋势研判：消费趋向健康理性，渠道变革进行时老龄化+健康消费年轻化，健康消费进入“精养时代”，需求端持续扩容。性价比已成为我国消费者首要考虑因素，折扣业态兴起，参考美日市场，消费或回归理性，进入硬折扣时代。需求迭代重塑渠道格局，线上深耕，线下细分：（1）线下门店拥抱垂类连锁，零食迎来新渠道红利。（2）O2O串联线上线下，更快更近提振乳制品等高频需求。（3）会员店瞄准高线中产优质客群，以烘焙为代表的爆品拉动半成品供应链增长。细分板块：挤压增长成新常态，图新求变寻找机会板块复苏行情随需求预期波动，估值分位数达历史低位，我们认为板块盈利能力在波动中提升趋势不变，或对估值有支撑。整体表现平淡的同时存在一些新行业趋势，理性消费、渠道变革、马太效应等有望推动细分板块增长。展望明年，需求或延续弱复苏趋势，建议关注细分板块基本面优质、有望受益新趋势的企业或在挤压式竞争中扩大优势进一步提升市占率的细分龙头。分板块看，白酒配置稳字当头，大众品把握细分成长机会。投资建议：白酒稳字当头，大众品把握细分成长机会建议关注顺应趋势、基本面强劲的细分龙头。23年食品饮料板块复苏行情随需求预期波动，估值分位数达到历史低位