国金证券：通信行业周报：阿里Capex超预期带来国产链利好，海外光通信技术持续迭代

1）国产算力链再迎利好。阿里单季AI+云Capex达386亿元，三年规划3800亿元建设AI基础设施，带动算力需求扩张。阿里云收入同比增26%创三年新高，AI产品连续八季三位数增长。寒武纪发布2Q25业绩，营收高速增长，净利率改善显著，经营性现金流由1Q的-13.99亿转为2Q的23.11亿，合同负债也由百万级升至5.43亿，显示下游需求旺盛及轻资产模式优势。未来伴随产能扩张和良率提升，公司算力芯片业务成长空间持续扩大。伴随互联网巨头Capex投入与国产AI芯片量产加速，我们长期看好国产算力需求增长，IDC有望进入新一轮招标期。2）海外算力链依然维持高热度。英伟达发布2Q业绩，超预期表现带动海外链大涨。2Q25Networking收入72.52亿美元，同比+98%、环比+46%；2030年AI基础设施支出有望达到3-4万亿美金。此外英伟达正式发布基于CPO的网络架构，将于2026年量产Quantum-X与Spectrum-X平台，能效提升至传统的3.5倍，显著提升AI工厂能效与可靠性。Lumentum方面确认拿下首个CPO订单，并实现OCS营收突破。建议关注太辰光等CPO产业链内公司。