中泰证券：海尔智家2023H1点评：多项业务进入向好拐点

海尔智家(600690)公司发布23H1业绩：H1收入1316亿（+8.2%），归母90亿（+12.6%），扣非86亿（+14.9%）Q2收入666亿（+8.4%），归母49.9亿（+12.6%），扣非49亿（+14.1%）Q2收入拆分：内销：预计单位数增长，其中空调和卡萨帝快速提升，冰洗厨热稳健增长。1）空调：预计20%+增速，且零部件自制带动家空利润率增长。2）卡萨帝：预计双位数增长，Q2增速好于Q1（中高个位数），渠道优化以及去库存结束后，预计Q3-4保持高增。3）冰洗预计约单位数增长，厨热双位数增长。外销：预计高单位数增长，主要依托“高端战略+欧洲份额增长”带动。分地区看，预计欧洲+20%+、北美低单位数，北美需求随新建房屋向好而回温。Q2利润拆分：毛利率：整体毛利率32.2%，同比+0.3pct。由于公司海外本土化生产率较高，汇率变动对毛利率影响不大，毛利率增长主要受益于原材料红利+数字化变革、供应链自制比例提升。费用率：期间费率23%，同比+0.15pct，主因是海外加息、公司利息支出增加，导致财务费用提升，但销售和管理费率在数字化改革的背景下有所优化。净利率：Q2为7.5