国联证券：通信2024年度投资策略：需求恢复、资本支出和技术升级共驱行业增长

通信行业全年跑赢，行业持仓升至超配全年申万通信指数涨幅排名第一。1-4月电信运营商高股息带来估值提升，AI大模型推出、800G光模块产生订单和收入，指数上涨；5月国内出台对AI的规范和监管政策,指数调整；6月AI应用推出、对2024年800G光模块需求预期向好、英伟达1QFY24业绩超预期，指数上涨。7月至12月华为、5G-A、星网、算力租赁等结构性行情轮动。行业持仓从低配转升至超配。IDC、物联网、军工通信等需求复苏公有云需求恢复拉动IDC上架率提升，典型公司连续四季度营收环比增长，而净利润表现一般，反映需求复苏但上架率低。物联网平台需求恢复拉动通信模组出货量增长，展望2024年PC换机潮及AIPC升级，预计全年全球PC出货正增长，带动通信模组出货上升。家电及电动工具需求恢复带动智能控制器需求。军事装备需求恢复拉动军工通信设备需求。电信、交通、铁路、电力等领域增强资本支出电信运营商资本支出结构偏向骨干网400GOTN和算力网建设，400GOTN开始部署明确。算力网建设是实现数字化转型和AI核心技术自主研发的基础，预计2024年运营商算力/产业数字化资本开支仍将高增。智慧交通资本支出向