中泰证券：大众品2024年中报总结：需求仍有压力，分化中寻找机遇

投资要点 啤酒：2024Q2量价承压，成本红利持续释放。2024Q2外部多重不利因素叠加，需求疲软+现饮承压+南方降雨+销量高基数，啤酒销量呈下降趋势，同时均价提升放缓甚至出现下滑。但得益于原材料下降带来的成本红利，以及竞争相对理性销售费用率保持平稳，盈利能力仍保持了提升趋势。后续期待经济企稳后销量回补，现饮修复带来均价回暖。从成长性的维度看好U8大单品放量的燕京啤酒，受益于高性价比和非现饮的珠江啤酒；从资本开支减少，股息率的维度看好青岛啤酒、重庆啤酒。 调味品：需求仍有压力，关注成本持续下行。当前调味品需求整体偏弱，叠加消费降级影响，竞争加剧货折和费用投入增加，导致收入和利润双重承压。建议关注具备成本红利的海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母。 卤制品：门店持续调整，同店仍有压力。卤制品需求仍然偏弱，同店承压，上市公司加速进行门店调整，提升门店生存质量。成本端受益于原材料价格回落，毛利率回升明显，但竞争加剧带来费用率上行，盈利能力出现分化，龙一毛销差修复较好。 餐饮供应链：顺周期特征显著，需求有所承压。回顾2023年，强预期、弱现实下，供需变化共同作用，餐饮供应链行业格局受到阶段性扰动，进入