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国联证券:贵州茅台(600519)-行稳致远,大剑无锋.pdf |
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贵州茅台(600519)事件:公司发布2023年上半年主要经营数据公告,2023上半年预计实现营业总收入706亿元左右,同比增长18.8%;预计实现归母净利润356亿元左右,同比增长19.5%。收入和利润增速均略优于预期。2023Q2单季度,公司预计实现营业收入312.2亿元左右,同比增长18.9%;预计实现归母净利润148.05亿元左右,同比增长18.0%。收入和利润增速均略高于预期。茅台酒稳健增长缔造基本盘,系列酒势头火热亦能挑大梁分产品来看,23H1茅台酒预计实现营业收入591亿元左右,同比增长18.3%;系列酒预计实现营业收入99亿元左右,同比增长30.3%。飞天茅台散瓶/整箱(23年)价盘稳定、库存较低,显现出酒厂对价格的强管控力和渠道体系的平衡性。系列酒中尤以1935表现强劲,今年放量下有望成为千元价格带另一百亿体量单品。长期来看,茅台酒批价长期小幅下滑反映的是线上平台如i茅台定价与线下定价权博弈的过程,系列酒则担负在“十四五”末前力争跃上250亿元台阶的重任,这其中又以茅台1935为主要的着力点。盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为1439.37/1
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