信达证券：洋河股份（002304）-市场持续下沉，全国拓张加快

洋河股份(002304)事件：公司发布中期业绩公告，2023年上半年实现营收218.73亿元，同比+15.68%；归母净利润78.62亿元，同比+14.06%；扣非后归母净利润77.13亿元，同比+16.11%；销售收现158.9亿元，同比+23.16%；经营净现金流2.65亿元，同比+105.95%；期末合同负债53.23亿元，同比-25.86亿元。点评：省外加速拓展，全国布局下沉。23Q2，公司实现营收68.27亿元，同比+16.06%，归母净利润20.96亿元，同比+9.86%，扣非后归母净利润20.47亿元，同比+17.34%。分区域看，上半年省内/外收入分别为94.61亿元/119.96亿元，同比+9.93%/21.03%，省内外占比为44:56。从上半年的消费表现看，海之蓝在150元价位表现强势，深耕县乡市场，在全国范围内保持较好增长势头，而省内则遇到一些消费升级阻力。截至二季度末，公司省内外经销商分别有2985家/5476家，较年初净+8家/+215家。量价齐升下，毛利率持续提升。上半年，公司实现酒类收入214.57亿元，同比+15.87%，其中：①白酒收入213.9亿元