国金证券：公用事业及环保产业行业研究周报：从云南电力供需格局看电解铝复工为何不及预期

行情回顾： 本周（4.8-4.12）上证综指下跌1.62%，创业板指下跌4.21%。公用事业板块上涨2.95%，煤炭板块上涨1.53%，环保板块下跌2.14%，碳中和板块下跌1.83%。 每周专题： 云南省用电负荷特性与电源出力特性不匹配，“汛枯”结构性矛盾突出。电解铝和工业硅等高耗能产业设备启停成本高、用电负荷连续，全年不具备显著季节性；城乡居民及第三产业主要用电设备为空调/暖气等制冷或采暖设备，对气温敏感性较高。云南省由于地处高原，因此居民及三产采暖需求大于制冷需求、全年最大负荷往往出现在迎峰度冬期间。而可再生能源出力具有明显的季节性和波动性，尤其云南省以水电为主的电力供应结构导致其本地电力供需“汛枯”结构性矛盾突出。 去年秋季蓄水情况进一步限制了1H24枯水季云南电力系统的调节能力。小湾和糯扎渡水电站是云南省境内唯二具备多年调节能力的龙头水库。测算糯扎渡和小湾在在最小水头状态下将较满蓄状态分别损失36.4、35.5亿千瓦时的调节能力。根据华能水电公开答投资者问，截至23年10月底，小湾水电站水位同比高8米、糯扎渡水电站同比低6米多，两库暂未蓄至正常水位。龙头水库调节能力受蓄水情况