群益证券：中宠股份（002891）-业绩点评：海外业务恢复+国内稳步扩张，2Q超预期

中宠股份(002891)结论与建议：业绩概要：公司上半年实现营收17.2亿，同比增7.9%，录得净利润0.96亿，同比增40.7%，2Q实现收入10亿，同比增26.7%，录得净利润0.8亿，同比增79%。点评：以细分业务来看，报告期宠物零食实现收入10.9亿，同比下降1.5%，主要由于一季度海外客户去库影响公司订单所致，4-5月随着去库基本完成，本项业务2Q料录得正增长；受益自主品牌在国内外拓展和品牌、品类聚焦以及新产能投产，上半年宠物罐头、宠物主粮分别实现收入3.1亿和2.3亿，分别同比增20.6%和58.6%，表现出色；宠物用品及其他实现收入0.85亿，同比增5.6%。地域看，境内实现收入5亿，同比增30%，境外实现收入12.1亿，同比增0.7%，境外较22H2来看恢复正增长。H1毛利率达25%，同比提升5.98个百分点，我们认为主要受益海外工厂原材料价格下行，另外毛利更高的境内业务（境内GM33.4%，境外GM22.3%）占比提升亦有帮助（H1境内收入占比同比提升5个百分点至29%）。2Q毛利率同比提升5.9个百分点。费用方面，H1公司期间综合费用率同比提升2.7个百分点至14.