中国银河：卫星化学（002648）-23年业绩同比预增，新项目赋能成长

卫星化学(002648)核心观点：事件公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润46.0-52.0亿元，同比增长48.0%-67.3%。其中，预计Q4单季度实现归母净利润12.1-18.1亿元，环比变化-22.2%-16.4%。C2景气修复，公司2023年业绩预增2023年受国际天然气价格高位回落影响，公司主要原料乙烷重心显著下移，C2产业链成本端压力充分释放。其中，2023年乙烷均价182美元/吨，同比下降48.9%；主要产品HDPE、苯乙烯、聚苯乙烯、乙二醇、TPEG价差同比分别变化20.9%、13.5%、0.8%、21.7%、-0.2%。同期，聚苯乙烯、乙醇胺等装置投产以及嘉宏新材并购贡献业绩增量。C2产业链景气回升或是公司全年业绩预增的主因。分季度来看，Q4乙烷均价170美元/吨，环比下降21.7%。主要产品HDPE、苯乙烯、聚苯乙烯、乙二醇、TPEG价差环比分别增长6.4%、1.4%、20.3%、13.2%、2.9%。我们认为，当前全球天然气供应相对充足，乙烷价格有望维持低位运行，随终端需求修复，C2景气有望稳中向好。此外，公司在美国的合资公司拥有900万吨/