天风证券：白酒2024H1业绩总结：高端酒延续稳健，中档酒内部升级显著

摘要 白酒板块回顾：高端酒延续稳健，中档酒内部升级显著 【收入/归母净利润】24H1白酒板块收入/归母净利润分别为2418.16/957.63亿元（同比+13.47%/+14.48%）；24Q2收入/归母净利润分别为918.05/337.58亿元（同比+11.16%/12.05%）。24Q2收入同比增速：高端酒（+14.41%）>次高端酒（+8.50%）>区域龙头（+8.39%）>三四线酒（-8.62%）；24Q2归母净利润同比增速：三四线酒（227.34%）>高端酒（+13.17%）>区域龙头（+7.87%）>次高端酒（-6.97%）。 【毛利率/净利率】24H1白酒板块销售毛利率/销售净利率分别为81.19%/40.59%（同比+0.73/+0.29pct）；24Q2销售毛利率/销售净利率分别为81.15%/37.78%（同比+1.17/+0.23pct），销售毛利率提升幅度环比改善/同比下滑，销售净利率则因费用率整体抬升导致提升幅度环比降低。①24Q2销售毛利率提升幅度看：三四线（+8.48pct)>区域龙头（+0.75pct)>高端酒（+0.61pct)>次高端酒（-3.13p