国联证券：舍得酒业（600702）-三季度收入韧性增长，盈利能力持续承压

舍得酒业(600702)事件：公司2023前三季度实现营收52.45亿元，同增13.62%，归母净利润12.95亿元，同增7.93%。其中三季度营收17.17亿元，同增7.86%，归母净利润3.75亿元，同增3.01%。因次高端商务场景修复较慢，中高档酒收入增长承压分产品看，2023年前三季度中高档酒、普通酒分别实现收入41.50、6.93亿元，分别同增10.62%、22.94%，中高档酒收入占比85.69%，同比下滑1.25pct。其中三季度中高档酒、普通酒分别实现收入13.92、1.80亿元，分别同增3.49%、20.66%。三季度省内收入因基数效应实现高增，省外扩张速度有所放缓分渠道看，2023年前三季度省内、省外、电商分别实现收入13.75、34.68、2.98亿元，分别同增19.09%、9.73%、10.19%，其中三季度省内、省外、电商分别实现收入4.42、11.30、0.48亿元，分别同比+168.27%、+7.37%、-38.44%。前三季度省外收入占比为71.62%，同比下降3.15pct，但接近22年全年水平。产品结构变化叠加市场投放力度加强，净利率有所下滑因中高档