民生证券：神火股份（000933）-2023年半年报点评：煤价下行拖累Q2业绩，顺周期带来高弹性

神火股份(000933)事件：2023年8月21日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司营收191.1亿元，同比下降11.7%，归母净利27.4亿元，同比下降39.6%；扣非归母净利27.4亿元，同比下降39.6%；2023Q2营收95.9亿元，同比下降11.9%，归母净利11.9亿元，同比下降53.9%，环比下降22.8%；扣非归母净利12.0亿元，同比下降53.9%，环比下降22.0%。业绩略超公司业绩预告。煤铝价格下降，23H1业绩下滑。随着能源价格下降，煤、铝价格均大幅下降，公司盈利能力下降。量：23H1电解铝产量72.7万吨，同比下降6.0%，主要因为23年云南电解铝复产较晚；煤炭产量379.9万吨，同比增加20.6%，主要因为梁北煤矿产能释放，以及检修少；铝箔产量4.20万吨，同比增加7.1%。利：煤铝价格下降，公司盈利下降明显，23H1公司吨铝毛利3851元，同比下降2054元，煤炭价格下降吨毛利581元，同比减少326元。煤价下行&云南限产拖累Q2业绩。Q2铝价震荡运行，煤价受进口冲击，持续下行，永城无烟精煤均价环比下降536元/吨，长治瘦精煤均价环比下降46