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天风证券:建筑材料行业专题研究:过去十年建材板块春季表现带给我们哪些启示?.pdf |
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近年节后表现明显走弱,地产链中水泥表现占优
过去10年中有7/9年建材指数节后至三月末取到正绝对/相对收益,平均正收益分别为11.6%/6.8%。近三年建材指数节后表现明显走弱,我们预计主要受地产景气度下滑影响,子板块中非地产链品种涨幅居前,地产链品种中水泥表现占优。24年节后两周建材指数累计实现3.96%的绝对收益,但仍然跑输大盘1.18pct,而从前两周复工情况来看,基建、房建实物工作量落地均不及往年,导致建材消费量同比有所下滑,短期来看,建材板块催化或仍需观察旺季开复工情况及实物量进展。
水泥:节后躁动效应明显,短期关注涨价催化
1)指数表现:过去10年中有9/10年水泥指数节后至三月末取到正绝对/相对收益,平均正收益分别为12%/9.7%。2)影响因素:水泥节后涨幅与基建、地产景气度相关,过去受基建景气度的影响相对更大,但23年开始对地产的敏感度或逐渐提升,且近三年一季度收入表现对股价影响有所提升,我们预计主要系需求端已进入下降通道,旺季价格弹性有所减弱,因此淡季的价格基础对全年业绩往往起到托底作用。3)板块观点:24年节后水泥价格同比有所下滑,进入三月份开工的恢复有望带动价格
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