国联证券：仙乐健康（300791）-环比降速，区域分化

仙乐健康(300791) 事件 仙乐健康发布2024三季报，2024前三季度公司实现收入30.48亿元，同比增长21.80%，实现归母净利润2.40亿元，同比增长29.52%。 收入环比降速，盈利小幅波动 单2024Q3公司实现收入10.58亿元，同比增长10.43%，或由于2024Q3国内需求？有所承压，收入环比降速。盈利季度间虽存小幅波动，但我们认为全年盈利水平有望受益于收入规模化、内部的降本工作以及产品结构升级实现稳步提升：2024Q3公司毛利率同比-1.65pct至29.63%，销售费用率/管理费用率分别同比-0.14/+1.03pct至7.27%/9.39%，毛销差略有缩窄，同比-1.51pct至22.36%，净 利率同比-0.69pct至8.07%。？ 海外市场延续高增，期待国内需求企稳 分区域来看：①2024Q3国内下游需求走弱，或致传统大客户需求走低+新零售客户开拓较缓，但公司已针对内部销售组织架构进行整合，提升客户需求的响应速度？我们认为明年有望恢复较快增长；②我们预计2024Q3美洲出口及BF均维持高速增长势头，我们认为2024Q4有望延续；③我们预计2024Q3欧