西南证券：比音勒芬（002832）-2023年三季报点评：增长亮眼，利润率创新高

比音勒芬(002832)投资要点业绩摘要：公司发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营收28亿元，同比+25.7%；实现归母净利润7.6亿元，同比+32.2%；实现扣非净利润7.3亿元，同比+35.9%。单季度来看，2023Q3公司实现营收11.1亿元，同比+22％；实现归母净利润3.4亿元，同比+22.8%；实现扣非后归母净利润3.4亿元，同比+28.3%。三季度收入保持较快增长，业绩表现靓丽。毛利率稳步提升，23Q3净利率创新高。报告期内，公司整体毛利率为76.6%，同比+1.8pp，单Q3毛利率为75.7%，同比+2pp，得益于库存优化、折扣率收窄。费用率方面，公司总费用率为43.4%，同比-0.1pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为34.2%/6.7%/-0.9%/3.3%，同比-1.2pp/+1.3pp/-0.4pp/+0.2pp。销售费用率下降，主要由于终端动销良好，销售费用投放效率提升；管理费用率有所上升，主要由于并购相关的中介服务费增加。综合来看，公司净利率为27.1%，同比+1.3pp，单Q3净利率为30.8%，同比+0.2pp，单季度净