浦银国际证券：消费行业2024年中期展望：期待政策释放驱动内需边际改善

1H24回顾：行业持续弱复苏，资金流影响大于基本面：2024年上半年，中国经济继续呈现弱复苏趋势，疲弱的房地产市场以及不容乐观的就业形势导致中国消费者信心持续在低位徘徊，整体内需受到抑制。从市场表现来看，在基本面变化不大的情况下，受益于资金流的变化，消费行业的股价整体表现相对较为稳健。 2H24展望：消费趋势有望边际改善，但市场不确定性可能加大：中国政府上半年推出的一系列提振房地产市场、拉动内需的政策有望在下半年逐步落实，促使下半年消费数据在低基数下实现加速增长。然而，下半年恐将有更多的不确定性因素影响资本对中国市场的投资情绪，左右全球资金的走向。基于更强的防御性以及更高的股息率，我们预计必选消费下半年的股价表现可能优于可选消费。同时，我们认为符合以下条件的消费企业有望有更好的股价表现： 一、通过出海驱动收入增长：考虑中国消费市场消费力持续疲弱，积极通过出海来寻求新增长空间的消费品公司将受到市场的青睐。出海还能减小公司对单一市场的依赖，分散地域带来的政治与经济风险。我们认为，对于制造型企业，产品在功能、设计或营销上的独特性以及渠道的拓展是成功出海的关键，而对于零售型企业，供应链与门店运