开源证券：银行行业点评报告：政府债支撑社融平稳，居民信用大幅改善

M2-M1剪刀差收窄，社融存量增速环比持平为9.0%10月13日，央行公布2023年前三季度金融数据。9月M2-M1剪刀差环比下降0.2pct，企业经营活跃度边际改善。9月社融存量增速9.0%，环比持平。9月存款同比少增3891亿元，信用派生减弱下企业存款同比少增5639亿元，政府债发行节奏错位带动财政存款同比少减2673亿元。社融：增速平稳，人民币贷款和政府债为主要支撑9月社融新增4.12万亿元，同比多增5789亿元，人民币贷款和政府债券为主要支撑。（1）人民币贷款（社融口径）单月新增2.5万亿元，同比少增310亿元，主要受2022年同期基数较高影响，与历史同期相比，9月人民币贷款增量表现仍较为亮眼。（2）表外三项：委托贷款同比少增1300亿元，源于2022年同期政策性开发性金融工具落地形成的高基数效应；信托贷款同比多增594亿元，或反映地产融资有所回温；未贴现银行承兑汇票同比多增2264亿元。（3）政府债券有力支撑社融，同比多增4416亿元，近期多省份披露特殊再融资债券发行计划，预期政府债对社融贡献力度仍具有可持续性。（4）直接融资：企业债券同比多增317亿元，股票融资同比少增69