天风证券：中牧股份（600195）-疫苗业务承压养殖周期，利润实现稳步增长

中牧股份(600195)事件：公司发布2023年半年报，实现营收25.08亿元，yoy-3%，归母净利润2.69亿元，yoy+5%。其中Q2公司营收14.47亿元，yoy-2%，实现归母净利润1.28亿元，yoy+4%。动保业务短期承压，看好业务长期成长性2023上半年，公司营收整体承压，主要原因为主营业务的禽苗、原料药及多维产品收入同比减少的影响。①生物制品板块：我们分析，随着近年政采苗“先打后补”改革试点逐步推进，试点过渡期对公司的政采苗（口蹄疫疫苗、高致病性禽流感疫苗等）的营收和利润或出现一定波动性。但长期来看，公司作为国企动保龙头，稳步推进市场化业务的集团客户开发，长期来看口蹄疫市场苗销量预计有望进一步增加，叠加猪、牛新品疫苗上市有望增加新增长曲线，或支撑公司疫苗板块继续实现稳健成长。②原料药板块：因下游生猪价格低迷，对应兽药需求整体承压。但趋势来看，公司全资子公司中牧南京动物药业有限公司22年净利润全年同比增长158%，23H1同比增长45%，依然高增速；中牧牧原生物药业生产项目建设持续推进，有望为公司业绩贡献新增量。拟收购成都中牧填补针剂空白、动保板块利润再增厚公司8月公告