德邦证券：伟星新材（002372）-零售破局，管材龙头向大建材集团进发

伟星新材(002372)投资要点国内塑料管道行业龙头，独树一帜以零售破局。伟星新材成立于1999年，业务涵盖PPR、PE和PVC管材管件，以及防水、净水等。以“零售为先”战略助公司成为国内PPR管道零售龙头，并创新“产品+服务”模式，以“星管家”特色增值服务提升品牌知名度。近年来公司开启“同心圆”战略，依托优势主业管材的渠道、品牌等优势协同发展业净水、防水业务，实现服务户数、户均额双升。公司经营稳健，2016-2022年营业收入CAGR约13.10%，归母净利润CAGR约11.63%。管材千亿市场空间，行业集中度有望提升。塑料管材下游主要应用于农业、市政和建筑给排水，当前行业进入平稳发展阶段，2022年受地产等下游需求承压影响，我国塑料管道产量同比下降0.9%至1645万吨。1）需求端，我们测算塑料管道行业市场规模约1600-1700亿元，其中PPR约400亿元，后续老旧小区、污水管网改造等存量需求释放有望驱动塑料管道行业未来进一步增长；2）供给端，18-22年我国塑料管道行业产量CR3由20.8%提升至25.4%，CR5由23.4%提升至27.2%。近年来随着我国塑料管道行业产量增速