华西证券：天孚通信（300394）-发展步履稳健，有源拉动业绩增长

天孚通信(300394)事件：公司发布2023中报，实现营收6.6亿元，同比增长15.0%；归母净利润2.4亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长46.4%。其中Q2实现营业收入3.8亿元，同比增长28.0%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长59.7%。1、开拓400G/800G高速光模块产品矩阵，光有源业务持续拉动业绩增长受益于全球AI技术迭代升级拉动算力网络高增长需求，公司高速率产品需求增长较快，拉动部分产品线持续扩产提量。公司产品结构变化，高毛利产品占比增多，拉动毛利率增长。2023H1光通信元器件产量同比下降29.8%，销量同比下降51.6%，但营收同比增长14.4%，整体毛利率同比上升2.0pct。其中，光无源器件实现营收4.3亿元，同比减少12.9%，毛利率55.1%，同比增长3.2%；光有源器件实现营收2.2亿元，同比大幅增长185.1%，毛利率41.5%，同比增长14.8%。2、持续优化费用结构，汇兑收益拉高利润空间2023H1整体费用率9.9%，同比减少5.3pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.7%/5.4%/-6.7%/9.6%