天风证券：金属与材料行业研究周报：黄金重回升势，关注权益板块配置机会

基本金属：宏观情绪回暖，铜铝价格震荡修复。1）铜：本周铜价震荡，沪铜收于78390元/吨。宏观层面对于铜价的扰动有所减弱，铜价目前依然处于高位震荡的状态，不过依然需要提防宏观尤其是关税问题上反复的可能性带来的价格波动。基本面上，经历了4月社会库存的强势去库，5月以来国内社会库存一直处于微幅累库的趋势，库存积累数量较低；然而市场进出口均有明显变化，下周有进口到港也有个别货物出口的计划，考虑到即将迎来端午节的小假期，下游会有一部分补库需求，因此短期内库存或有下降的可能性。另外，随着国内检修期的结束，以及下游消费在经历了4月高消费后逐步转入平淡，市场Back结构有收窄趋势，现货升水也随之有所走弱，但依然偏强。整体来看，基本面对铜价的支撑虽然存在，但较此前已有所减弱，但需求体感上的偏弱状态和实际的表现依然有一定的差异，铜价依旧处于易涨难跌的状态。2）铝：本周铝价上涨，沪铝收于20175元/吨。氧化铝价格持续上涨，铝锭社会库存继续降库，叠加消费提振政策共同作用，本周现货铝均价继续上涨。供应方面：本周山东地区电解铝产能继续向云南地区转移，此外，广西以及四川地区释放复产产能。综合来说，本周电解铝行业