平安证券：五粮液（000858）-业绩稳健增长，合同负债亮眼

五粮液(000858) 事项： 五粮液发布2024年中报，1H24实现营收506亿元，同比增长11.3%，归母净利191亿元，同比增长11.9%；2Q24公司实现营收158亿元，同比增长10.1%，归母净利50亿元，同比增长11.5%。 平安观点： 收入整体稳健，系列酒升级明显。分产品看，1H24五粮液/其他酒产/其他业务分别实现营收392/79/35亿元，分别同比+11.4%/+17.8%/-2.1%，我们预计普五大商减量情况下，1618和低度贡献增量；五粮液产品量/价分别+12.1%/-0.6%，系列酒产品量/价分别-23.9%/+54.7%，系列酒升级趋势明显。 东部/西南市场增速亮眼，专卖店数量持续扩张。分渠道看，1H24经销/直销渠道分别实现营收276/195亿元，同比分别+13.5%/+11.0%。分市场看，东部/南部/西部/北部/中部地区分别实现营收136/35/168/48/85亿元，同比分别+15.7%/-0.6%/+16.7%/+8.2%/+8.2%，优势市场表现亮眼。截至2Q24公司五粮液经销商/系列酒经销商/专卖店数量分别为2530/950/1749家，较202