信达证券：盐津铺子（002847）-收入表现稳健，强化供应链优势

盐津铺子(002847) 事件：公司发布2024年三季报，24Q3公司实现营业收入14.02亿元，同比+26.2%，实现归母净利润1.74亿元，同比+15.62%，实现扣非归母净利润1.51亿元，同比+4.8%。 点评： 24Q3实现收入增长26.2%，经营韧性强。市场担忧公司成长性较为依赖渠道红利，产品驱动力不够。拆分Q3收入增长驱动，24Q3公司休闲魔芋实现2.41亿销售收入，同比+39.05%，蛋类零食实现1.8亿收入，同比+64.35%，蛋类零食和魔芋贡献24Q3约一半收入增量，表明公司持续强化供应链优势、打造大单品战略的成效。公司单Q3高端会员店/零食渠道/定量流通/电商渠道均实现35%及以上的增长，散装渠道同比持平。往后展望，公司多品类产品结构天然与电商、零食量贩、散装等渠道适配，各渠道有望延续高增长。公司强化供应链效率，产品力稳步提升，关注公司品类品牌的打造成效。 渠道结构变化导致毛利率同比下降，所得税率影响24Q3扣非表现。24Q3公司毛利率为30.6%，同比-2.3pct，主要系渠道结构变化；销售费用率为12.1%，同比+0.3pct，公司在品类品牌的构造阶段，销售费