中国银河：钢铁行业2025年中期策略：聚焦产能再整合，开启变革新周期

行业回顾及分析：上半年钢铁板块小幅上涨，板材、特钢等表现较好。钢铁板块2025年上半年上涨1.23%；在板块三级子行业中，2025年上半年板材、特钢子板块涨幅居前，涨幅分别为5.39%、4.23%。从需求侧看，一系列利好政策有望带来下游基建和制造业钢铁需求回升；从供给侧看，2024年5月29日，国务院在《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出加强钢铁产能产量调控，行业集中度提升和供需格局有望改善，钢铁行业表现有望触底反弹。 展望：不同于市场悲观预期，我们认为钢铁板块在结构上有望迎来新变革新周期，具体来看： 特钢子板块业绩有望边际改善：盈利能力高于普钢，下游汽车需求较高。特钢板块盈利能力普遍高于普钢，资产负债率逐年呈下降趋势。从板块平均销售毛利率来看，SW特钢Ⅱ显著高于SW普钢。从国内特钢需求领域来看，汽车工业占比最高约为40%有望带来发展新空间。 传统板块AI转型带来新机遇：数字化赋能传统行业。“AI＋钢铁”势在必行：钢铁行业有力支撑我国工业化、现代化进程，人工智能、云、5G等先进技术的场景化创新应用，有望提升行业安全保障和生产效率。2024年12月，工信部发布《人工智能赋能新型