中银证券：塔牌集团（002233）-业绩环比承压同比改善，四季度或企稳

塔牌集团(002233)公司于10月24日发布2023年三季报，Q3水泥需求继续承压，水泥价格下行，公司业绩环比承压，考虑四季度有望企稳，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点单季度营收同比下滑，利润维持修复态势。前三季度公司实现营业收入41.2亿元，同增0.1%，归母净利润6.1亿元，同增487.3%。前三季度公司毛利率26.6%，同比上升10.43pct，净利率15.1%，同比上升12.49pct。单三季度实现营收12.5亿元，同降18.0%，归母净利润1.29亿元，同比扭亏。单三季度毛利率23.55%，同比增长14.7pct，环比回落8.3pct；净利率10.5%，同比由负转正，环比下降5.9pct。同比看，前三季度公司盈利能力同比恢复较多，收入基本持平，利润大幅增长，利润率显著改善，基本摆脱了去年的低迷。环比看，单三季度公司盈利能力环比有所回落，主因三季度台风雨水增加，水泥需求受影响，水泥价格持续回落。积极应对市场，内部降本增效，成本有所改善。公司积极应对需求回落的市场环境，加强市场管控，精准施策，进一步巩固公司市场份额。受第三季度台风雨水较多的影响，销量增幅较上半年收窄，前三季