中银证券：中国中免（601888）-盈利能力显著优化，期待后续高质量发展

中国中免(601888)公司发布2023年年度业绩快报。2023年公司实现营收675.76亿元，同比+24.15%，实现归母净利润67.17亿元，同比+33.52%。其中23Q4实现营收167.39亿元，同比+11.09%，归母净利润15.10亿元，同比+275.62%。公司盈利能力持续回升，看好后续各渠道高质量发展，维持买入评级。支撑评级的要点盈利能力持续优化，主营毛利稳步提升。23年公司实现营收675.76亿元，同比+24.15%，归母净利润67.17亿元，同比+33.52%。其中23Q4实现营收167.39亿元，同比+11.09%，归母净利润15.10亿元，同比+275.62%。23年公司主营业务毛利率为31.44%，同比+3.42pct；23Q4毛利率为30.50%，同比+9.52pct，环比-3.76pct，我们预计主要受双十一节日大促影响；归母净利率环比提升，我们预计主要受上海机场减租影响。离岛免税：Q4销售较为平淡，期待旺季供需两侧共发力。据海口海关数据，23Q4离岛免税销售额和客单价分别为88.2亿元、5859元，环比23Q3均有所提升；24年元旦假期销售额和客单价分别