信达证券：欢乐家（300997）-深度报告：基本盘稳定，新品新渠道可期

欢乐家(300997) 本期内容提要: 投资建议：基本盘稳定，新品新渠道可期。市场认为公司成长性不足，我们认为公司深耕罐头业务二十余年，生榨椰子汁在宴席和送礼场景有较好的品牌基础，基本盘扎实。在天然健康的趋势下，椰子水行业高速增长，我们看好公司椰子水品牌椰鲨的表现，新品可期。当下量贩零食渠道蓬勃发展，我们认为罐头和椰子饮料有望在该渠道获得较好的增量。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.62、0.82、1.09元，对应2024年2月7日收盘价（10.56元/股）PE为16.97、12.86、9.69倍，首次覆盖给予“买入”评级。 首先，区别于市场对罐头行业下滑的担忧，我们认为罐头业务基本盘稳定。市场担忧水果罐头产品是否不符合消费升级的趋势，但是我们认为：1）要认识到中国市场在地理和人文结构上的复杂性、多样性，罐头产品的消费者主要包括广大的三四线城市和乡镇市场以及城市中对水果罐头有口味偏好的消费者。2）国内罐头产品的市场规模过千亿（出厂口径），但是行业集中度较低，CR10仅有30%左右，仍有提升空间。公司深耕罐头行业二十余年，从生产端到销售端积累了丰富的经验，市场开拓的边际成本