国联证券：口子窖（603589）-国联证券-公司季报点评-增速不及预期，改革仍待显效

口子窖(603589)事件：公司发布2023年三季度报告，2023前三季度实现营业收入44.46亿元，同比增长18.18%；实现归母净利润13.48亿元，同比增长12.22%；扣非归母净利润13.32亿元，同比增长12.75%。其中23Q3单季度实现营业收入15.33亿元，同比增长4.67%；实现归母净利润5.01亿元，同比增长8.36%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长7.90%；增速未达预期。高档产品为主力，三季度整体承压分产品看，23Q1-3公司高/中/低档营收分别为42.43/0.67/0.63亿元，同比+19.34%/-17.52%/-5.83%，其中高档产品表现相对较好，但环比半年度数据，高/中/低档增速分别下滑8.72/3.58/9.4pct。前三季度经营活动现金流净额4.17亿元，同比增长718.49%，主要系本期销售商品收到的现金增加所致；合同负债3.83亿元，环比23H1减少3.44亿元，三季度有所承压。省内市场为增长重点，省外扩张仍在继续分区域看，安徽省内/省外营收为36.15/7.58亿元，同增21.24%/5.03%，其中省内营收占比为82.67%。截至报