国金证券：公用事业及环保产业行业研究：供需收紧致煤价回升，短期扰动不改降价主基调

现象探讨：6M23动力煤价出现止跌回弹，主因供给放量趋缓及季节性耗煤增加，且供给侧变化的影响更大。回溯23年以来煤价走势，煤价中枢已从年初的1150元/吨降至6月初的780元/吨。而6月是今年煤价下行大趋势下的第一个重要拐点，港口价出现止跌回弹，月末环比上升28元/吨、涨幅3.5%，坑口价自6月中旬之后也开始出现止跌趋势。结合产业链多维度数据拆解结果看，此次煤价回调主要由于前期供需宽松格局于6月开始略有收紧，其中：（1）供给端——6M23煤炭产能增长放缓，且港口贸易商交易意愿降低、市场流通货源减少。我国6月煤炭日均产量1300.3万吨、增速环比5月下滑2pct，动力煤当月产量3.0亿吨、同比下滑262万吨、降幅0.9%，录得2M23以来首次负增长；产量增长趋缓一方面由于存量煤矿逐步到达增产空间上限，且经历了大幅扩产以及煤价大幅下跌后煤企对新建煤矿的积极性开始略有降温；另一方面，自6月中旬煤矿安全事故出现后，煤矿安监力度趋严下相关超能力生产开始退出,使得月末产量偏低。此外，月内港口价格变化的频率变高使得部分贸易商采购积极性降低、观望情绪较高，从而减少了市场内的煤炭流通货源，此时夏日用煤刚