民生证券：电子行业动态：豆包出圈，解析字节的AI终端布局

近期在豆包亮眼表现的催化之下，市场对字节链的关注度显著提升，随着字节入局AI硬件，除云端外，字节端侧逻辑也得到强化，我们认为云厂商发力AI终端是产业发展的必然，增强用户粘性的同时，也为模型算力提供落脚点。 对AI发展之路的复盘：我们认为AI终端的发展经历了由云到端、由ToB到ToC的5个阶段，当前我们处于以字节豆包为代表的互联网巨头引领的第五阶段。早期AI终端更多是品牌厂商引领，但由于大模型体验决定了用户的付费意愿，且部分互联网巨头如字节、百度甚至亲自下场开发硬件，因此我们认为互联网巨头将会在AI终端产业链中发挥更加重要的作用。 大模型千帆竞渡，字节豆包为何脱颖而出。尽管字节大模型起步晚，但后来居上，目前豆包DAU接近900万，位居AI应用全球第二、国内第一。我们认为字节的成功可以归结为以下四点：①算力资源充足；②大力投流买量；③积极布局AI硬件，为豆包寻找C端应用场景；④有私域数据可以继续大模型的ScalingLaw。以豆包为代表的AI产品不仅深刻改变着AI应用的行业格局，更推动着AI终端的变革。 AI终端空间广阔，有望改变电子产业的增长曲线。我们看好AI+智能终端的趋势，AI将重构