中国银河：央国企引领专题（通信篇）：提质重构，聚焦“链主”创新破局

国央企改革深化，新旧动能转换赋能新质生产力，高质量发展有望超预期。国资国企是我国新型基础设施建设的重要主体，在我国数字经济发展中发挥着“底座”作用。二十届三中全会提出推动国有资本和国有企业做强做优做大，向前瞻性战略性新兴产业集中。立足当下，我国科技发展的大时代已然而至，国央企推动我国经济新旧动能转换有望超预期。展望未来，国央企盈利能力逐步提升实现更高质量发展，高股息高分红意愿有望进一步加强，科技产业链发挥“链长”作用赋能新质生产力，高质量发展有望推动数字经济发展超预期。 与市场不同观点在于，我们认为大变局推动国央企改革发展进程中，被价值低估的国有资产估值有望企稳回升，随着业绩的稳步增长投资价值凸现，主要为： 央企运营商：“链主”引领，新兴业务赋能打造AI科技新生态。作为国家队代表，运营商有庞大的服务器集群和强大的算力基础，积极响应数字经济智算中心布局，更快速推动人工智能发展。受益算网基建新变革有望超预期，特别是运营商云业务拓展不断加速迈向第一阵营，持续稳定的较高成长性有望进一步带来盈利能力的提升，实现高质量发展；同时，运营商盈利能力、现金流资产不断改善，资产价值优势凸显，更高的派息率力