信达证券：2024年春节茅台酒市场观察

本期内容提要 综述：2024年春节期间，茅台酒需求稳健，飞天茅台价格平稳，个性化产品价格略有下滑，茅台老酒市场止跌回暖，酱香系列酒性价比凸出、需求较强劲，茅台家族产品逐渐出圈，集团一盘棋加速推进、实现营销协同，市场格局由“散”向“合”转变，品牌宣传频次高、立体化，高质量营销工作完成开门红。正如《茅台传》所写，茅台成为今天的白酒行业领导品牌和全球市值最高的酒企，茅台的主角是酒，更是人。在行业调整风险面前，我们能看到龙头公司依然很勤奋，在千亿规模的基础上，茅台仍具备较强的自由度与定盘星产品，通过量价、结构、渠道四重手段，持续实现高质量增长，推荐贵州茅台。 一、茅台酒依然刚需，供需关系更平衡，飞天茅台价格平稳。今年春节期间，飞天茅台不论整箱、散瓶，依然是刚需，“供不应求”是底层逻辑。但与23年春节相比，茅台酒的供需关系更加平衡，消费者的购买行为也更加理性，表现为飞天茅台的价格波动减小，走势较为平稳。（24年春节前一个月至节后一周的价格波幅在50元左右，而往年波幅通常在100元以上）。从供给端看，近三年来茅台酒瓶酒每年新增投放量约3000吨，公司统筹兼顾渠道结构、产品属性和市场容量，合理调节投