浙商证券：新宝股份首次覆盖报告：低谷已过，向阳前行

新宝股份(002705)海外需求改善+拓品类将带动外销持续复苏，内销品牌从1到N，成长动能充足。小家电代工龙头，力图内外销并举新宝股份成立于1995年，于2014年在深交所上市，为国内小家电出口代工龙头，外销规模2020年破百亿。2018年公司将国内销售提升到和海外销售同等重要的战略地位，内销占比由2017年的14%持续提升至2023H1达到27%。外销短看海外需求改善，长看品类扩张美国家电经销渠道百思买数据显示23Q1-23Q2各季度末库存回归至21年水平，库销比持续改善；劳氏库存23Q2末同比环比均有回落，库销比同比维稳。主流小家电品牌商23Q2销售额增速修复。中国小家电各品类3月起出口销量增速转正，维持较快增长，公司Q2外销增速转正。我们认为，短期来看，下半年低基数+渠道为大促备货有望带动外销持续修复，长期来看，公司品类由厨房小电拓展至家居生活电器，将支撑外销持续扩张。品牌矩阵多元，摩飞品牌延伸品类，百胜图有望持续抢占咖啡机赛道份额2003年公司创办自有品牌东菱，2017年战略升级以来陆续获得摩飞国内独家代理权，自创茶艺电器自主品牌鸣盏、经营个护品牌歌岚，形成丰富的品牌矩阵。20