国联证券：燕京啤酒（000729）-高端趋势明确，盈利表现亮眼

燕京啤酒(000729)事件：燕京啤酒发布2023年三季报，2023Q1-3公司共实现营收124.16亿元，同比增长9.66%；归母净利润9.56亿元，同比增长42.16%。单三季度营收为47.91亿元，同比增长8.53%，归母净利润为4.42亿元，同比增长37.37%。销量表现行业领先，高端化趋势明确拆分量价来看，2023Q1-3公司实现销量343.09万千升，同比增长5.69%，单三季度实现啤酒销量114.09万千升，同比增速约4.25%。受益于产品结构升级，2023Q1-3公司产品吨价同比增长3.76%至3618.79元，单三季度吨价为4199.32元，同比增长4.11%。我们预计2023Q3公司中高档大单品U8延续双位数增长，产品结构持续优化升级。展望2023Q4，公司产品销量基数转低，基本面有望进一步修复。同时燕啤积极梳理产品矩阵，有望形成S12、V10、纯生、U8、新鲜啤、新清爽的产品体系，高端化趋势明确。减员增效推进，盈利表现亮眼受益于产品结构优化升级、高端产品持续放量，2023Q1-3公司毛利率达44.03%，同比提升1.07pct；单三季度毛利率为47.96%，同比提