国金证券：食品饮料行业周报：春糖调研反馈总结，龙头Q1业绩预期向好

本周春糖调研反馈： 1）渠道反馈稳中向好，情绪闭环源于稳健的基本面态势，淡季商务、宴席平稳，均已在此前预期内；近期飞天批价略有波动，主要系3月配额投放所致的周期性波动，其中散瓶批价波动有限，整箱批价主要预计受前期龙茅批价回落的影响更明显。 2）酒店展呈现常规性的旺，人流依然较热，名酒定制品&蹭名酒、香型热度的开发品情绪仍然较高，背后是实业市场对白酒行业商业模式的青睐、对高毛利的偏爱，因此我们认为名酒集中度&三四线品牌出清仍未结束，香型的均衡也尚未达成。 3）从酒企调研反馈来看，头部酒企仍然利用自身品牌、渠道等优势，充分发挥同下游的强议价能力，努力实现短期业绩、长期发展、基本面之间若干要素的均衡；而对于第二、第三梯队的酒企而言，阶段性会有侧重，例如为了稳固规模、实现外拓仍采用积极的费投政策等，会阶段性弱化对业绩的执念，更关注体制、团队等建设。 整体而言，我们仍坚信强势品牌横渡周期的能力，建议关注基于竞争格局的个体禀赋定价，批价一定程度上也能度量竞争格局的变化，对于格局占优的我们认为可以给予一定的估值溢价。建议优选稳健性龙头（高端酒茅五泸、赛道龙头汾酒等）、布局强区域禀赋标的（徽酒、苏酒势