安信证券：洋河股份（002304）-业绩稳健增长，渠道反馈良性

洋河股份(002304)事件：公司发布2023年三季报，前三季度收入/归母净利润分别为302.83/102.03亿元，同比+14.35%/+12.47%。23Q3公司收入/归母净利润分别为84.10/23.41亿元（+11.03%/+7.46%）。业绩稳健增长，渠道反馈良性。999563342前三季度毛利率同比提升1.23pcts至75.77%，其中23Q3毛利率同比下滑1.16pcts至74.87%，预计主要因Q3大众价位带产品需求旺盛、产品结构略有变化。截至23Q3末合同负债55.16亿元，环比+1.93亿元（+3.64%），同比-26.57亿元（-32.51%），合同负债仍充足。据江苏省内渠道调研反馈，Q3末江苏地区回款进度80-90%左右，核心产品批价表现稳定，其中梦6+南京570元/苏南590元，水晶梦南京380元/苏南400元。Q3销售费用率小幅上升，盈利能力稳定。费用率来看，23Q3销售费用率、管理费用率分别为15.48%/6.00%（+1.53pcts/-1.17pcts），预计主要因双节期间公司加大扫码红包支持力度，同时调整费用投放方向，侧重于品牌端和消费者端。23Q