民生证券：东方雨虹（002271.SZ）2023年三季报点评：渠道变革见成效，盈利能力再提升

东方雨虹(002271)归母净利23.53亿元，同比+42.22%，扣非归母净利21.72亿元，同比+42.67%。其中，23Q3营收85.08亿元，同比+5.40%，归母净利10.19亿元，同比+48.11%，扣非净利9.29亿元，同比+46.99%。23Q3公司毛利率为29.38%，同比+5.57pct、环比+0.28pct。零售业务快速增长，渠道结构持续优化前三季度公司零售渠道实现营收76.17亿元，同比+37.01%，占比达到30%，其中Q3零售渠道实现营收25.66亿元，占比约30.2%。在公司“收缩工程，C+小B优先”的战略下，我们判断公司直销业务规模将进一步缩减，看好公司在产业的协同效应下，充分利用防水业务完善的经销渠道积极拓展非防水业务，公司的渠道结构有望持续优化。盈利能力改善，费用管控良好23Q1-Q3公司毛利率为29.06%，同比+3.22pct，净利率9.28%，同比+2.29pct，其中Q3毛利率29.38%，同比+5.57pct、环比+0.28pct，盈利能力同环比均有改善，我们判断主要系①原材料沥青的价格回落所致，23Q3沥青出厂均价同比-11.39%；②公