兴业证券：白酒行业：白酒深度复盘之产业竞争要素篇

根据白酒行业发展的生命周期考察各阶段核心竞争力的变迁，即产品、渠道、品牌三力作用的转化。从建国初期的老窖，到计划经济转轨时期的汾老大，行业起始期产品力（技术、产能等供给端因素）为核心要素；90年代末步入成长期，渠道竞争、终端制胜助力五粮液登顶，徽酒、洋河等持续创新渠道模式；2013年起大众消费崛起，高端白酒率先进入成熟业态后品牌力持续凸显。 90年代前：白酒处于卖方市场，产能为王。在建国初期的物质匮乏时代，实行统购统销的计划经济体制，浓香鼻祖老窖在技术优势及国家支持下快速发展，1977年前稳坐龙头地位，并成就浓香型白酒的第一轮辉煌（占比一度超过70%）。计划经济转轨时期，国家政策管制逐步放开，清香型白酒产能扩张优势凸显，70年代占比超过70%，汾老大产能快速扩张奠定第一。 90年代：卖方市场过渡至买方市场，广告营销大行其道。随着市场供给逐步跟上需求，原先产能为王的核心因素逐渐弱化。同时，以电视为主体的媒介传播快速发展，电视广告投放成为名优酒品主战场。孔府家、孔府宴、秦池等鲁酒一时间名声大噪，但内功修炼欠缺叠加外部行业调整致使其昙花一现。 90年代末：买方市场确立，渠道为王时代开启。白酒