太平洋证券：远兴能源（000683）-Q2业绩短期承压，阿碱项目构筑远期成长

远兴能源(000683)事件：公司近期发布2023年半年报，上半年实现营业收入53.56亿元，同比下降8.54%；实现归母净利润10.52亿元，同比下降34.85%。碱业、尿素毛利率下滑导致业绩短期承压。公司主要从事天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售，2023H1碱业、尿素的营收占比分别为51%、40%，毛利率同比分别下滑4.42%、13.12%，其中小苏打毛利率同比下滑15.04%。据百川数据，2023Q2重质纯碱均价2576元/吨，同比下降12.19%，环比下降12.58%；轻质纯碱Q2单季度均价2290元/吨，同比下降16.33%，环比下降18.41%。纯碱行业库存低位，年内供需可能依然偏紧。据百川数据，截至2023年8月18日，纯碱行业库存降至18.23万吨的历史低位。需求方面，据公司公告，截至2023年6月，全国浮法玻璃生产线日熔量较2022年底增加5,560吨，增幅3.4%；光伏玻璃日熔量为8.9万吨/日，较2022年底增加1.4万吨，增幅18.8%。供给侧来看，2023年实际新增产能主要是远兴阿碱项目，但年内新增产量可能低于市场预期，年内供需可能依然偏紧。