天风证券：家用电器行业研究周报：家电行业2024年报&25Q1总结

行业概览：Q1家电板块营收业绩增长提速，现金流趋势向好。24年家用电器（申万）板块整体营收/归母净利润分别达15832/1199亿元，同比+5%/+7%；25Q1板块整体营收/归母净利润分别达4237/330亿元，同比+13%/+25%。盈利能力方面，24年板块毛利率/归母净利率为24.6%/7.6%，同比-1.4/+0.1pct；25Q1板块毛利率/归母净利率分别为23.6%/7.8%，分别同比-1.6/+0.7pct。现金流方面，24年/25Q1板块经营活动现金流净额分别为1664/288亿元，分别同比-19%/+116%。 白电板块：Q1板块营收增速环比提速，净利率优化兑现。白电核心个股2024年营收/归母净利润分别同比+6%/+13%；25Q1营收/归母净利润分别同比+16%/+28%。收入端，美的集团25Q1收入增速领先行业；业绩端，受益于白电龙头综合费用率优化、数字化变革等因素带动，美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电25Q1归母净利润同比均有所增长，对应整体归母净利率同比+0.9pct至9.1%。 厨电板块：政策驱动下行业零售稳增，Q1老板增速领先板块。奥维云网全渠道推