开源证券：五粮液（000858）-公司信息更新报告：实际动销情况良好，渠道利润矛盾拖累报表表现

五粮液(000858)业绩增速有所放缓，产品动销稳步增长，维持“买入”评级五粮液2023年上半年营收455.1亿元，同比+10.4%，归母净利润170.4亿元，同比+12.8%。2023Q2营收143.7亿元，同比+5.1%，归母净利润44.9亿元，同比+5.1%。收入业绩低于预期，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为297.9（-9.5）亿元、336.5（-15.4）亿元、380.8（-20.1）亿元，同比分别+11.6%、+12.9%、+13.1%，EPS分别为7.68（-0.24）、8.67（-0.40）、9.81（-0.52）元，当前股价对应PE分别为20.5、18.2、16.1倍。公司全年定调双位数增长，主要产品动销表现较好，维持“买入”评级。产品吨价下降，收入主要由销量贡献2023年上半年五粮液产品实现营收351.8亿元，同比+10.0%，其中销量2.2万吨，同比+15.8%，吨价163万元/吨，同比下降5.0%，一方面是1618等战术产品有赠酒等政策释放，另一方面预计文创、定制等高端五粮液产品销量占比下降。其他酒实现营收67.1亿元，