德邦证券：贵州茅台（600519）-Q2收入业绩略超预期，分红规划提升释放积极信号

贵州茅台(600519) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；实现归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%；实现扣非归母净利润416.70亿元，同比增长15.92%。根据计算，2024Q2实现营业收入361.55亿元，同比增长17.31%；实现归母净利润176.30亿元，同比增长16.10%；实现扣非归母净利润176.19亿元，同比增长16.15%。 Q2收入业绩略超预期，系列酒增速较快。24Q2公司实现营业收入361.6亿元，同比增长17.3%。1）分产品看，茅台酒/系列酒分别实现营业收入288.6/72.1亿元，同比增长12.9%/42.5%。茅台酒保持稳定增长，系列酒增长较快。2）分渠道看，24Q2公司批发代理/直销渠道分别实现营业收入216.6/144.1亿元，分别同比增长27.40%/5.85%。24Q2i茅台实现酒类不含税收入49.07亿元，同比增长10.62%，占直销营收34.1%。对比去年同期，批发代理渠道收入占比有所提升。3）截至二季度末，国内外经销商分别为2097/106家，环比Q1末经销