国金证券：大宗&贵金属周报：停止缩表预期有望推动金价再创新高

行情综述&投资建议 本周(2025.2.17-2025.2.21)A股上涨，沪深300指数涨0.79%，有色金属涨0.61%。博迁新材、翔鹭钨业、安宁股份、楚江新材、鑫铂股份涨幅领先。 铜：本周LME铜价+0.53%至9515.50美元/吨，沪铜价-1.37%至7.70万元/吨。全球铜累库4.42万吨至75.21万吨，其中LME+COMEX累库0.94万吨至35.57万吨，国内社库+保税区累库3.48万吨至39.64万吨。供应端，加拿大矿产商泰克资源2024年第四季度总产量达12.21万吨，同比增长19%，预计2025年铜产量介于49-56.5万吨。据文华财经，印尼将允许自由港印尼公司恢复铜精矿出口，但将征收更高关税;AmmanMineral正在向政府请求允许其铜精矿出口，其冶炼厂目前只有48%产能运行，存有20万吨精矿可供出口。冶炼端，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-10.8美元/吨，冶炼处于亏损的状态并未改观。消费端，本周消费仍受制于铜价波动和终端消费的疲软。据SMM，国内主要精铜杆企业周度开工率如期增长至74.25%，环比增加12.15个百分点；本周铜线缆开工率达70.08%，