国海证券：古井贡酒（000596）-2023年三季报点评：盈利稳步改善，发展势能延续

古井贡酒(000596)事件:10月27日，古井贡酒发布三季报，2023Q1-Q3实现营收159.53亿元，同比+24.98%；归母净利润38.13亿元，同比+45.37%；扣非净利润37.43亿元，同比+45.19%。投资要点:收入延续稳健较快增长，业绩弹性显著。公司2023Q3实现营收46.43亿元，同比+23.39%；归母净利润10.33亿元，同比+46.78%；扣非净利润10.12亿元，同比+46.86%，业绩超预期，表现亮眼。收入端延续较快增长，我们预计主要受益于合肥带动整个安徽省经济转型发展、省内白酒宴席消费需求回补等。我们预计省内增速快于省外，有望超额完成任务目标。利润端我们预计由于古16及以上产品开始放量，产品结构持续优化，另外公司加强费用精细化管理，投放效率提升，增速显著高于收入端，弹性凸显。公司2023Q3销售收现达43.82亿，同比+26.80%，现金回款良好。2023Q3期末合同负债33.15亿元，环比+2.90亿元，业绩蓄水池仍深厚，整体报表质量优秀，彰显公司徽酒龙头的强劲经营实力。预计古8及古16等产品稳步放量，产品结构持续升级，净利率优化逻辑加速兑现。我们