中国银河：志邦家居（603801）-整家一体化战略落地，加大东南亚业务开拓

志邦家居(603801) 核心观点： 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收61.16亿元，同比+13.5%；归母净利润5.95亿元，同比+10.76%；扣非净利润5.48亿元，同比+10.04%；基本每股收益1.36元。23Q4，公司实现营收21.88亿元，同比+16.87%；归母净利润2.46亿元，同比+10.52%；扣非净利润2.24亿元，同比+11.12%。24Q1，公司实现营收8.2亿元，同比+1.77%；归母净利润0.47亿元，同比-8.38%；扣非净利润0.39亿元，同比-10.04%。 股权激励费用增加致管理费用率提升，剔除影响后24Q1净利润+15.46%。毛利率：2023年，公司综合毛利率为37.07%，同比-0.62pct。23Q4，单季毛利率为34.65%，同比-4.77pct，环比-6.04pct。24Q1，公司综合毛利率为37.22%，同比+0.33pct，环比+2.57pct。费用率：2023年，公司期间费用率为24.43%，同比-0.81pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.55%/4.82%/5